一
ESG概述
1. ESG概念
ESG分别指Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理），是聚焦于生态环境、社会贡献、企业治理的投资理念和企业评价标准。具体而言,包括但不限于以下细分方面：
ESG话题主要出现在披露、评价、投资等领域。其中企业对相关信息进行披露是ESG影响其他有关事项的基础，ESG评级机构会根据企业的ESG披露进行评级，评级结果可能影响企业在资本市场中表现，比如对投资人的吸引力。目前，国内外主流的ESG评级机构包括彭博（Bloomberg）、明晟（MSCI）、汤森路透（Thomson Reuters）、中央财经大学绿色金融国际研究院、万得（WIND）、上海华证指数信息服务有限公司等。
2. ESG的发展与现状
2004年，联合国全球契约组织（UNEPFI）在其报告《Who Cares Wins》中首次完整提出了ESG概念[1]。2006年，联合国成立责任投资原则组织（UN PRI），国际组织和全球知名机构受此影响开始推出相关的ESG披露标准、评估方法及投资产品[2]。
在我国，证监会于2018年修订《上市公司治理准则》，在“信息与透明度”一章中对环境、社会责任、公司治理的披露制度做出了规定，确立了中国ESG披露基本框架[3]。2020年，上海证券交易所发布《科创板股票上市规则》要求科创板公司应当披露年度报告，且年度报告中需要“披露履行社会责任情况并视情况编制和披露社会责任报告、可持续发展报告、环境责任报告等”[4]。2023年，该所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作（2023年12月修订）》规定，在该所上市的“‘上证公司治理板块’样本公司、境内外同时上市的公司及金融类公司，应在年度报告披露的同时披露公司履行社会责任的报告”[5]。其他交易所对于ESG披露也有相关规定，如香港联交所在拟于2025年1月1日起将对于部分气候相关指标的披露要求从“不遵守就解释”改为必须披露[6]。
目前，越来越多公司开始关注ESG。A股市场中自愿进行ESG披露的上市公司数量持续增多。统计数据显示，2020年独立披露社会责任报告或ESG报告的上市公司数量突破1000家，截至2023年6月30日已达1738家，较22年同期披露数量上涨22.14%[7]，总体占比为33.28%[8]。
同时，ESG也被国内外金融监管领域所关注。2022年6月1日，银保监会发布《银行业保险业绿色金融指引》指出银行保险机构应有效识别、监测和防控业务活动中的环境、社会和治理风险，将相关要求纳入管理流程和风险管理体系[9]。欧洲银行管理局（European Banking Authority）近期也提出了银行识别、衡量、管理和监测ESG风险的拟议提案，其中包括制订计划以应对欧盟向气候中性经济转型所带来的风险[10]。
二
ESG对于企业的影响
1. 高ESG评级利于企业收益，提升抗风险能力
《2022中国A股公司ESG评级分析报告》[11]基于2019-2021年统计数据，通过市值中性化处理排除高市值企业更容易获得高ESG评级的影响后，其研究结论表明，ESG评级高的企业在不确定的市场环境中具有收益率较高，回撤相对小特征，也即具有较强的收益能力和抗风险能力。
2. 高ESG评级利于吸引国内外投资
根据主流评级机构之一彭博（Bloomberg）的统计，2016年全球ESG资产规模为22.8万亿美元，2018年增至30.6万亿美元，2021年增至37.8万亿美元，预计到2025年全球ESG资产总规模将达到53万亿美元[12]。在国内，《中国责任投资年度报告2023》[13]显示，截至2023年第三季度，可统计的中国责任投资市场规模合计33.06万亿元。其中，绿色信贷余额28.58万亿元，可持续证券投资市场总额为3.66万亿元，可持续股权投资约为0.82万亿元。在有大量投资者企业ESG指标纳入考量的背景下，主动进行ESG建设和相关披露有助于吸引国内外投资。
3. 响应ESG披露要求
如前文所述，针对部分上市公司，有关机构会强制披露ESG相关报告。但需要注意的是，并非只有上市公司需要注重ESG工作。由于供应链环境影响是ESG评价中的细分主题，部分企业会将优化供应链作为ESG工作的指标。例如，目前关于温室气体排放的披露指标一般将所排放的温室气体分为范围一、范围二、范围三。其中，范围三就包括上游供应商因提供商品造成的间接排放和下游购买者使用产品造成排放[14]。因此，在上市公司供应链上的其他企业若ESG表现较差则可能面临被替代的风险。
三
企业如何落实ESG
1. 预防ESG相关风险
企业在ESG方面欠缺风险防范意识可能会使财产和名誉遭受损失。对于ESG领域风险防控需要结合环保、劳动、商事等领域各项法律法规，并且对于不同地区、不同类型的企业有不同的标准，其中一些细分领域的规范容易被企业所忽略，比如数据安全、噪音污染等，建议企业根据自身情况对可能涉及的风险进行细致排查。
2. ESG信息披露与评级
目前ESG并无统一的评价标准，不同评级机构的关键议题、评级方式存在区别，企业需要根据具体的评价标准调查并制作报告，以获得较为准确的评级。
同时，ESG相关评价标准也在不断发展与更新，例如2023年6月，国际可持续准则理事会（ISSB）公布了首批《国际财务报告可持续披露准则》[15]，该份准则有较强的影响力，例如联交所的有关公告明确表态会在上市规则修订时考虑该准则[16]。该准则新增了在一定前提下允许企业豁免披露相关商业敏感信息等内容，建议企业及时了解相关评级标准的更新，并对有关内容如何具体执行进行研究。
注释：
[1]https://www.unepfi.org/fileadmin/events/2004/stocks/who_cares_wins_global_compact_2004.pdf，p8
[2] https://www.iii.tsinghua.edu.cn/info/1131/3609.htm
[3]https://www.gov.cn/gongbao/content/2019/content_5363087.htm，第九章
[4] 关于发布《上海证券交易所科创板股票上市规则（2020年12月修订）》的通知，4.4.1
[5]http://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules/stocks/mainipo/c/c_20231215_5733508.shtml，8.5
[6]https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/news/regulatory-announcements/2023/230414news?sc_lang=zh-cn
[7] https://iigf.cufe.edu.cn/info/1014/7437.htm
[8] https://promote.caixin.com/upload/esg30whitepaper2023.pdf
[9]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-06/03/content_5693849.htm，第四条
[10]https://www.esgtoday.com/eu-banking-regulator-releases-proposed-requirements-for-banks-to-manage-esg-climate-transition-risks/
[11]https://img.cbnri.org/files/2022/11/638047136077460000.pdf p25
[12] https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_17160317
[13]https://dataexplorer.syntaogf.com/china-sustainable-investment-review-2023
[14]https://ghgprotocol.org/sites/default/files/2023-03/Scope3_Calculation_Guidance_0%5B1%5D.pdf
[15]https://www.ifrs.org/issued-standards/ifrs-sustainability-standards-navigator/ifrs-s1-general-requirements.html/content/dam/ifrs/publications/html-standards-issb/english/2023/issued/issbs1/ b34-37
[16]https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/News/Regulatory-Announcements/2023/231103news?sc_lang=zh-HK